少数派创始人：中国房地产市场空间被低估，地产股是重要投资方向。河东资产基金经理：当前地产股是较好介入时点，头部公司市占率提升。

尽管中国不断出台调控政策以应对高昂的房价，楼市销售数据也未能尽如人意，一些投资者还是看到了进场的机会。

覆盖碧桂园等20余支港股的彭博中资地产股指数当前预测市盈率在5.2倍左右，不及过去10年来6.8倍的均值，A股的上证房地产指数估值也远低于过去10年水平；少数派投资管理公司创始人周良认为，市场对于房地产行业过于悲观，而低估值正是提醒入场的信号。

“我们认为市场过于担心楼市需求不足，低估了中国房地产行业的发展空间，”周良上周在采访中表示，他的公司管理着约60亿人民币资产，“超额收益来自多数人的误区，从市场存在误区的地方可以寻找投资机会。房地产股票是我们重要的投资方向，持股集中在头部企业。”

中国常住人口城镇化率2018年在59.58%。周良指出，由于目前没有城镇户籍的人买房还受到一些限制，因此常住人口城镇化率和户籍人口城镇化率都有提高的空间，未来10到20年中国的人均住房面积可能提高20%以上。彭博数据显示，少数派旗下的5号资产管理计划3年年回报率近20%，超越沪深300指数约10%的年回报水平。

河东资产的基金经理傅刚也在关注头部地产公司的机会。“实际上地产还是各行业中赚钱最容易的，加上市场又大，现在又被低估到一个比较低的位置，我们觉得是不合理的，现在会是一个比较好的介入时点，”他称。

实际上中资地产股在2018年自高位开始下跌，今年以来划出“N字”形走势，监管层近期还陆续暂停了房地产公司通过公司债、ABS及银行间债市来发债融资，意味着在岸债券市场上房企的融资渠道已基本受阻，地产股一度承压。不过有分析指出，地产融资政策的收紧对于头部公司影响较小，并且地产政策未来也有转向的可能。

大者恒大

少数派的周良表示，对于负债率较高的房地产公司来说，当融资渠道受限、或者销售回款不佳时，将面临较大的流动性风险，但“目前行业的头部企业负债率并不高，流动性风险不大。”

河东资产的傅刚也称，监管政策对于中小型地产公司的影响远大于大型公司，也属于供给侧改革，“小的或者经营不好的地产公司，的确是有财务上的困难，但这也给大的地产公司提供了很大的机会，大的地产公司市场占有率也在提升。”

摩根士丹利上周在报告中指出，如果贸易局势在G-20后进一步恶化，对中国经济增长造成更大压力，决策者可能会采取更大的放松举措，转向更加支持地产行业。摩根士丹利称，地产股可能会随贸易消息而波动，但仍将强于很多其他行业，更看好蓝筹股和高成长股表现。

摩根士丹利推荐的个股包括新城发展控股、融创中国、华润置地。今年以来，这三家涨幅分别达96%、53%和15%，均跑赢彭博中资地产股指数。

来源： 彭博新闻社

作者：Charlie Zhu and Mengchen Lu