持有大蓝筹,积极参与网下新股

少数派投资   2016-10-14 本文章1151阅读

我们前期计划的“持有大蓝筹,积极参与网下新股”的投资策略在三季度得到了全面实施。 


所持有的大蓝筹品种集中在银行、保险、大地产和制造业的大型龙头公司。普遍的特点是分红收益率高,估值低。以四大行为例,每年的分红收益率超过了 5%,股价不到净资产的0.85 倍。我们所持有的其他的一些大蓝筹的估值也处于历史的低位区域。即使与发达国家股票市场比,也处于低估的位置。 


我们认为今后几年市场会保持弱势震荡的走势,可能与 2010 年到 2013 年的市场走势相似。我们不指望市场会大幅上涨。面对这种行情,要精心寻找局部的盈利机会。在 2010 年到 2013 年的弱势震荡行情中,我们找到的是成长股的局部机会,获得了绝对收益。因为在 2010 年可以找到估值便宜的成长股。当时有些公司年盈利增长可以达到50%,而市盈率只有30多倍。但经过市场几年来对于成长股反复挖掘,这种股票很难找到了。成长股的估 值目前不便宜。 


在市场整体风险偏好降低,成长股估值高企,而大蓝筹估值便宜的背景下,未来几年局部的盈利机会要到大蓝筹中去寻找。由于 2010 年以来市场整体对于成长股和中小盘股票的偏好,大蓝筹被边缘化了五、六年。但市场风格是会发生变化的。今年以来市场风格向大蓝 筹切换的迹象已经越来越明显了。方向选择会决定未来几年盈利的大头。 


在买入并持有大蓝筹的同时,我们积极参与新股的网下申购。我们管理的成立时间两个 月以上的基金,都获得了网下新股询价资格。网下新股三月到八月的理论收益率可以达到 27%。从我们 6 月份起各基金陆续参与网下新股的实际情况看,收益也符合预期。 


今年以来我们已经参与了 60 余只新股上千次的询价、申购和缴款了,积累了丰富的经验。形成了专业团队来负责新股的材料准备、询价录入和申购缴款。同时梳理各个关键环节, 建立执行和复核的高效流程,尽可能减小失误可能。八月中旬,网下新股的市值要求从 1000 万元提高到了 3000 万元。我们及时调整了持有市值的比例。目前已经全部调整完成,符合了新的市值要求。 


我们认为“持有大蓝筹,积极参与网下新股”的这个策略依然是四季度的最佳选择。我们在四季度会继续贯彻这个策略。 


对于我们的新三板产品,新三板的仓位依然控制得比较低,仓位比例与上个季度变化不大具体仓位比例可以查阅二季度和三季度的季报。对于剩余的资金,我们也同样贯彻了“持 有大蓝筹,积极参与网下新股”的策略。使得资金可以得到有效利用。 

少数派投资 

2016 年 10 月 14 日

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