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一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
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我们前期计划的“持有大蓝筹,积极参与网下新股”的投资策略在三季度得到了全面实施。
所持有的大蓝筹品种集中在银行、保险、大地产和制造业的大型龙头公司。普遍的特点是分红收益率高,估值低。以四大行为例,每年的分红收益率超过了 5%,股价不到净资产的0.85 倍。我们所持有的其他的一些大蓝筹的估值也处于历史的低位区域。即使与发达国家股票市场比,也处于低估的位置。
我们认为今后几年市场会保持弱势震荡的走势,可能与 2010 年到 2013 年的市场走势相似。我们不指望市场会大幅上涨。面对这种行情,要精心寻找局部的盈利机会。在 2010 年到 2013 年的弱势震荡行情中,我们找到的是成长股的局部机会,获得了绝对收益。因为在 2010 年可以找到估值便宜的成长股。当时有些公司年盈利增长可以达到50%,而市盈率只有30多倍。但经过市场几年来对于成长股反复挖掘,这种股票很难找到了。成长股的估 值目前不便宜。
在市场整体风险偏好降低,成长股估值高企,而大蓝筹估值便宜的背景下,未来几年局部的盈利机会要到大蓝筹中去寻找。由于 2010 年以来市场整体对于成长股和中小盘股票的偏好,大蓝筹被边缘化了五、六年。但市场风格是会发生变化的。今年以来市场风格向大蓝 筹切换的迹象已经越来越明显了。方向选择会决定未来几年盈利的大头。
在买入并持有大蓝筹的同时,我们积极参与新股的网下申购。我们管理的成立时间两个 月以上的基金,都获得了网下新股询价资格。网下新股三月到八月的理论收益率可以达到 27%。从我们 6 月份起各基金陆续参与网下新股的实际情况看,收益也符合预期。
今年以来我们已经参与了 60 余只新股上千次的询价、申购和缴款了,积累了丰富的经验。形成了专业团队来负责新股的材料准备、询价录入和申购缴款。同时梳理各个关键环节, 建立执行和复核的高效流程,尽可能减小失误可能。八月中旬,网下新股的市值要求从 1000 万元提高到了 3000 万元。我们及时调整了持有市值的比例。目前已经全部调整完成,符合了新的市值要求。
我们认为“持有大蓝筹,积极参与网下新股”的这个策略依然是四季度的最佳选择。我们在四季度会继续贯彻这个策略。
对于我们的新三板产品,新三板的仓位依然控制得比较低,仓位比例与上个季度变化不大。具体仓位比例可以查阅二季度和三季度的季报。对于剩余的资金,我们也同样贯彻了“持 有大蓝筹,积极参与网下新股”的策略。使得资金可以得到有效利用。
少数派投资
2016 年 10 月 14 日
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