最近几年量化基金的投资业绩可圈可点，不断得到客户的认可，市场份额持续提高。面对新的市场格局，作为一家主动基金管理人，这几年我们一直在探索如何利用主动和量化方法各自的优势，寻找主动量化结合的投资方法。

主动投资的优势在于投资逻辑清晰、容易理解，对于公司和行业的基本面研究深入。弱点在于主观判断容易出现偏差，能够深入研究的上市公司数量很有限。

而这两点恰恰是量化方法的优势。量化方法能够发现隐蔽的投资规律，减少主观判断偏差，同时量化模型选股可以对全市场5000只股票全覆盖。

投资方法是在不断发展进化的，我们要进化得更快，才能跟上市场的发展。从看K线图到基本面分析，到研究投资者行为，再到量化方法，每一次投资方法的进化，都是市场的发展。看到市场的这些变化，我们最近三年一直在学习量化基金的优势方法，探索主动与量化相结合的投资研究方法。

主动管理人向量化转型是不容易的。团队的知识结构、投研的方法、流程都要转变。考验一个团队的学习能力。看不到转型方向、态度不坚决或者方法不对，都会半途而废。

首先团队要转变。过去三年，我们一方面加强原有行业和策略研究员对量化方法的学习，逐步转型。另一方面引入新的量化研究员。我们的投研团队比较年轻，学习能力和可塑性很强，转变得很快。

其次方法要转变。无论在主动投资还是量化投资领域，竞争对手都很强大，要在市场竞争中占得先机，要有特色化、差异化的策略。就像以前低估值大蓝筹叠加网下打新的策略，避开了竞争拥挤的领域，获得了超额收益。现在我们也要考虑用什么方法切入量化领域。

从主动和量化方法相结合入手，利用好主动投资的经验。无论是主动投资还是量化投资，都有各自的优势。量化方法覆盖面广、用回测实证检验发现投资规律，主动投资逻辑易理解、对个股研究深入。能够把主动和量化优势结合起来的管理人还不多，是值得探索的方向。我们在选股上，采用了量化模型初选，主动研究精选相结合的方法。既引入量化的优势方法，也保持主动研究的特长。

从低频的基本面量化入手，以可理解的主动逻辑为前提。随着量化基金规模的扩大，高频量化领域拥挤度很高。头部量化基金也都引入了低频的基本面量化策略，超额收益来源不断向基本面量化延伸。基本面量化是基于投资逻辑和基本面因子的，我们可以借用主动投资的经验。既是量化基金发展的方向，也是我们容易入手的角度。

原有产品稳妥推进，逐步增加量化策略在组合中的应用。2022年开始，我们利用市场回调的机会，在原有产品投资组合中，用主动量化结合的方法选择成长股，并逐渐增加比例。今后还会把更多的量化策略运用到现有产品中。

主动量化结合的特色策略逐步推出。4月份我们成立了少数派景气成长基金。投资策略建立在已验证的投资规律上，通过量化初筛面向全市场选股，用主动增强来补充模型的缺失和细节问题的落实。新产品先让基金经理和内部人员跟投，积累实盘业绩，成熟后向渠道推广。还有几个特色策略在内部测试中。后续产品成熟一个，推出一个。

除了上述对量化策略的学习探索以外，过去两年我们还把投研领域延伸到了可转债和高收益地产债领域。可转债是对低风险策略的补充，高收益地产债是对地产股票研究的延伸。扩大了产品线的布局，丰富客户的产品选择。

      过去两年是我们投资的低潮期，但没有躺平，一直在反思和谋求转变。市场在不断进化，我们也要直面变化，不断进化。向行业里领先的方法学习，谋划有利的切入点，做出自己的特色。持之以恒，一定可以在投资的长期竞争中，获得一席之地。